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受市场传言现货短缺影响 郑棉近月合约涨幅大于远月

来源：光大期货 时间：2023-06-05 09:29:46

油脂油料

1、本周油脂油料先跌后涨。


【资料图】

2、下周题材建议关注以下三点：一是宏观-国内CPI数据、美国6月议息会议预期、中美政策变化、人民币汇率。二是天气，本周美豆产区干旱区域比例首次向上突破，增至28%。其中，内布拉斯加几乎全部存在干旱，堪萨斯干旱比例6成以上，爱荷华、密苏里等干旱比例也偏高。气象预报显示，未来15天美国中西部、大平原东部和三角洲地区的降雨量预计低于正常水平，气温高于正常水平。这意味着产区或将进一步干燥。干燥天气利于大豆春播，但不利于大豆出芽。最为重要的是产区干旱区域比例上升，与厄尔尼诺降水增加形成预期差。这令市场从前期过于乐观的情绪中清醒过来，开始产生怀疑，关注天气，盘面也将逐步注入天气升水。另外，国内的天气也值得关注。中部小麦产区近期异常降雨，影响小麦收割，部分小麦品质下降。气象预报显示，产区或迎来短暂晴朗天气，关注小麦抢收情况。三是需求。随着油脂价格下降，生柴利润改善，消费有望增加，可关注原油与油脂相关性验证。国际豆棕价差扩大、中国棕榈油库存低、印度精炼棕榈油进口有利可图等理论上利好棕榈油产地出口，可关注马棕出口高频数据验证。国内人员活动恢复正常，出差、旅游、会议等下降，不利于油、肉的餐饮消费，油脂表观消费量、养殖端价格或因此走弱，关注相关数据验证逻辑是否成立。

3、宏观情绪回暖、天气升水注入下，油脂油料价格大概率企稳。若有更好的宏观情绪或需求表现，不排除走出一轮反弹行情。价差方面，看弱豆粕基差、看弱油脂基差、月间价差建议反套参与；油粕看宏观，参照宏观预期进行买油卖粕套利交易；预计菜豆价差走扩，豆二强于豆一。

鸡蛋

1、鸡蛋基本面基本稳定，期货价格底部区间震荡。本周一，在饲料原料玉米价格反弹的带动下，鸡蛋期货价格出现反弹，日度涨幅1.63%。随后，玉米价格延续上行，但鸡蛋受限于供给增加的压力，止涨震荡。

2、上周末市场走货不快，同时部分地区受天气影响，业者参市心态谨慎，蛋价承压下跌。随着蛋价跌至相对低位，终端环节逢低补货，采购意向提高，市场走货略有好转。加之各环节库存压力均不大，本周鸡蛋现货价格有所反弹。截至6月2日，卓创数据统计中国褐壳蛋日度均价4.44元/斤，较上周涨0.12元/斤。

3、卓创最新公布5月存栏数据显示，在产蛋鸡存栏环比增加，对应鸡蛋供给增加，对蛋价形成利空。与此同时，终端需求延续弱势，鸡蛋现货价格面临下行压力。鸡龄结极显示，120日龄以下的后备鸡占比15.27%，环比增加，鸡龄结极趋于年轻化。5月育雏鸡补栏量环比下降，但同比仌有增加。结合以上供应数据，未来供给逐渐增加预期不变，蛋价维持偏空思路。但短期来看，但玉米价格或将对鸡蛋期货盘面形成一定支撑。后市关注需求变化对鸡蛋现货价格的影响，期货盘面关注市场情绪以及相关品种表现对鸡蛋的影响。

玉米

外盘：本周，美麦先跌后涨，玉米涨跌互现，国际谷物仍处于低位区间。周三在逢低买盘带动下，小麦反弹，中国小麦市场中芽麦增加，小麦受灾导致优质麦产量下降，陈麦价格随之上行，这也引发国际小麦市场的持续关注。美玉米期价继续承压，巴西谷物市场供应充足，巴西低价玉米冲击市场，限制国际市场中玉米价格涨幅。

国内：本周，国内因收割期降雨导致的芽麦事件持续发酵，芽麦增加导致新麦质量下降，陈麦报价随之提升。5月下旬，北方冬麦产区出现大范围的持续降雨天气，以河南为代表区域的小麦霉变增加，预期新麦质量下降，陈麦价格走高，对玉米现货带来支撑。目前，东北地区玉米价格稳中偏强，供应端有意挺价，短期报价稳中偏强运行。华北玉米报价由涨转跌，华北淀粉加工企业因经营亏损，企业提价谨慎，工厂报价先涨后跌。销区玉米市场价格小幅上涨。港口现货供应偏紧，且期货市场大幅上涨，提振贸易商心态，报价普遍上调10-20元/吨，低出意愿继续减少，但饲料企业仍维持随用随采策略。

期货：玉米2307合约减仓上行，期价反弹至2650元/吨的整数压力区间。在陈麦上涨、港口玉米库存下降双向利多因素影响下，玉米近月合约领涨、远月合约跟涨，玉米期价呈现技术性反弹表现。技术上，玉米7月合约短期压力在2650元，远月合约呈现反弹承压的表现，7月合约压力区间在2680-2700元/吨。玉米期价反弹过程中，对有贸易存粮的客户来说可在技术压力位布局套保空单。

生猪

现货：猪价继续下跌，养殖端仔猪外销增加

1、需求疲软，鲜品销售量下降，本周生猪以跌为主。6月2日，全国生猪均价15.28元/公斤，较上周涨0.76元/公斤，河南地区生猪价格14.35元/公斤，较上周跌0.25元/公斤。从供应端来看，本周北方养殖端缩量动作明显，有一定抗价拉涨情绪，但南方部分养殖企业月度计划完成缓慢，降价走量意向偏强，南北步调不一，猪价利多支撑不足。

2、受生猪价格下跌影响，养殖端补栏情绪降温，仔猪市场交投减少。与此同时，猪价下滑导致养殖端持续亏损，部分养殖端选择增加仔猪外销，仔猪市场供应充裕。

3、农业农村部存栏数据显示，4月，我国能繁母猪存栏4284万头，环比下降0.5%，同比增加2.6%。能繁母猪存栏连续4个月环比下降，对应未来生猪供应趋势性下降。但从同比表现来看，目前我国能繁母猪存栏量仍高于去年同期，过剩产能去化进度较慢，猪价筑底周期将被延长。

4、随着气温逐步升高，大体重生猪需求量减少，屠企减少对大猪货源的采购量，生猪交易均重小幅走低。6月1日，卓创样本点统计生猪出栏体重122.35公斤/头，较上周降0.2公斤/头。

5、根据商务部统计数据，4月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2863万头，同比增加4.56%。今年前4个月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量累计10689万头，同比上升9.7%。

6、卓创数据显示，6月1日，屠宰企业开机率32.93%，较上周降低0.43个百分点。本周屠宰企业开工率环比微降。月末多数规模场生猪出栏量减少，叠加终端需求疲软，屠宰企业开工率继续小幅下降。

期货：本周，生猪主力2307合约继续下行，7月合约猪价最低下探至15080元/吨的价格低位，生猪期价自2月初的1.8万元/吨，下跌至1.5万元/吨，累计下跌3000元/吨，生猪市场供应充裕的情况对价格带来持续压力。目前，生猪加权合约持仓为11.8万张，生猪期价增仓下行。根据官方公布数据，1-4月我国能繁母猪存栏连续4个月环比下降，对应未来生猪供应趋势性下降。根据季节性规律，年底进入需求旺季后，生猪现货价格有望得到有效提振，猪价将迎来反弹。但考虑到目前产能去化进度较为缓慢，而冻肉库存以及饲料成本方面对猪价的压力，都将限制未来猪价的上行空间。从时间周期来看，猪价筑底周期将被延长。短期主力合约处于震荡区间下沿，存在一定反弹可能，后市关注产能变化对生猪现货价格以及市场情绪的影响。

白糖

原糖：受巴西糖上市预期影响，本周原糖期价承压小幅调整。当前巴西压榨稳步推进，北半球厄尔尼诺天气影响产量预期增强。美国农业部（USDA）在5月底发布的《世界农业供需估算报告》中预测，2023/24榨季巴西产糖量将增加400万吨，达到接近创纪录的4200万吨，原因是有利的天气和种植面积的增加将导致更多的甘蔗可用于压榨。印度由于甘蔗面积和单产增加，2023/24榨季产糖量将增加400万吨至3600万吨。但分析师表示，若厄尔尼诺现象如期发生，产量可能会受到影响。

国内：主产省云南5月产销数据公布，云南省2022/23榨季于5月12日全部收榨，历时191天，开榨糖厂50家，全省累计入榨甘蔗 1514.59万吨，与上榨季相当（2021/22榨季入榨甘蔗1522.42万吨），产糖201.10万吨，同比上榨季增长10.5万吨（上榨季产糖190.60万吨），产糖率达13.28%（上榨季产糖率12.52%）。截至5月底云南省累计销售新糖130.42万吨，产销率64.85%（上年同期产销率44.96%），5月份单月销糖26.06万吨，同比增加5.31万吨，工业库存70.68万吨，同比减少34.22万吨。产区现货报价7180-7200元/吨。配额内进口成本约6360-6470元/吨，进口利润520-660元/吨；配额外进口成本约8150-8280元/吨，内外价差1080-1220元/吨。

小结：原糖随着巴西糖上市供应紧张的局面将有所缓和，原糖预期改善，价格因此调整。但考虑到22/23榨季过剩量有限，价格调整幅度暂不看太深。受此影响，国内也有调整预期，但国内缺口问题并未解决，仍处于强现实弱预期的大框架里。因为政策尚不明朗，缺乏指引，各种传闻、消息纷繁庞杂，引发市场情绪波动，资金离场避险。预计仍需时间发酵市场情绪，以调整思路对待，关注终端采购情况。

棉花

宏观：美债上限协议达成，但5月美国非农就业数据大超预期，美元指数随之上涨，6月加息仍存较大分歧。

供应端：美国干旱程度周环比上涨，但预计影响程度有限，国内新棉产量下降预期较为一致。

需求端：市场传言部分纺企大量扫货，但企业开机率及新增订单数量未见明显好转，需求端对郑棉价格驱动力度有限。

进出口：美棉出口数据环比好转带动美棉价格上行，国内主港进口棉价格指数周环比涨幅较大，进口棉需求会受到一定抑制。

库存端：市场传言当前我国棉花商业库存与已公布库存数量不符，实际库存数量偏低，据推算，当前我国棉花商业库存仍较为充裕，可满足市场使用需求直至新棉上市。

国际市场方面：宏观扰动持续，美棉出口数据向好，美棉价格重心小幅上移。近期宏观层面对美棉价格影响较大，本周美债上限谈判终于取得实质性进展，协议达成并由拜登签署生效，避免美国出现债务违约，市场担忧情绪得以缓解。但美国债务上限提高之后，会激增发行大量美国国债，导致市场流动性减弱，同时对美债收益率及资产价格造成较大影响。此外，本周末公布的5月美国非农数据大超预期，6月美联储再度加息25BP概率增加，美元指数震荡上行，对美棉价格造成一定压力。但周五晚间公布的美棉出口周报显示，截至5月25日当周，美棉出口净销售及装运量均环比好转，在出口数据带动下，美棉价格重心小幅上移，后续需要持续关注6月美联储议息会议动态。

国内市场方面：市场传言我国实际棉花商业库存数量偏低，资金情绪推动郑棉价格提前抢跑。本周四市场突现传言，称目前市场上实际棉花商业库存与已公布库存数量不符，实际棉花库存数量偏低，部分大型纺织企业在积极扫货，导致新疆地区棉花现货短缺。中国棉花信息网周五发布声明，对其发布的棉花商业库存数据的统计方法及口径进行介绍，截至4月末，中国棉花信息网公布的我国棉花商业库存仍有443万吨，工业库存仍有70万吨，我国棉花年消费量约800万吨左右，当前棉花库存可满足我国半年以上棉花使用量，我国棉花库存并未达到如市场传言般短缺程度。展望未来，本年度新棉产量同比下降预期较为一致，市场对新棉上市时期抢收预期较强，原本预期8-9月份抢收会推动郑棉价格重心上移，本周郑棉期价大幅上涨是对当前棉花低估值的修复和抢跑。因供应端对郑棉价格支撑较强，预计郑棉期价突破前期高位之后，区间震荡运行为主，大幅回调概率较低。此外，受市场传言现货短缺影响，郑棉近月合约涨幅大于远月，导致9-1价差再度倒挂，可关注9-1价差反套机会。

关注：美联储加息动态、5月棉花商业库存、下游需求表现。

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